Au fil des d\u00e9cennies, il est arriv\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises que dans le secteur des placements, les march\u00e9s boursiers se concentrent davantage sur des concepts que sur des donn\u00e9es fondamentales. Durant certaines p\u00e9riodes, de nombreux investisseurs sont devenus fascin\u00e9s par le potentiel de th\u00e8mes pr\u00e9cis plut\u00f4t que par les \u00e9valuations intrins\u00e8ques des march\u00e9s boursiers et de leurs soci\u00e9t\u00e9s sous-jacentes. L\u2019\u00e8re des soci\u00e9t\u00e9s point-coms de 1995 \u00e0 2000 et le pic p\u00e9trolier de 2008 en sont deux excellents exemples.<\/p>\n\n\n\n
La bulle point-com a \u00e9t\u00e9 aliment\u00e9e par l\u2019id\u00e9e que l\u2019Internet changerait le monde; les investisseurs ayant augment\u00e9 le cours des actions de nombreuses soci\u00e9t\u00e9s dans la perspective d\u2019un potentiel de croissance illimit\u00e9. Les investisseurs ont \u00e9mis l\u2019hypoth\u00e8se que la croissance des activit\u00e9s d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 point-com se traduirait par une croissance des b\u00e9n\u00e9fices et des flux de tr\u00e9sorerie. Cela a donn\u00e9 lieu \u00e0 ce que feu Alan Abelson, commentateur du march\u00e9 de longue date chez Barron\u2019s, appelle ce ph\u00e9nom\u00e8ne le ratio cours\/fantasme (Price to Fantasy ratio<\/em>) o\u00f9 les investisseurs \u00e9vitent les param\u00e8tres d\u2019\u00e9valuation fondamentaux standards pour se concentrer sur les perspectives de croissance future. M\u00eame si l\u2019Internet a effectivement chang\u00e9 le monde, cette croissance ne s\u2019est pas concr\u00e9tis\u00e9e pour la plupart des soci\u00e9t\u00e9s de ce secteur. Les soci\u00e9t\u00e9s comme Amazon ou Facebook existent toujours, tandis que des dizaines d\u2019autres, comme E-Toys et Pets.com, n\u2019ont pas r\u00e9ussi \u00e0 survivre. M\u00eame la soci\u00e9t\u00e9 Nortel, qui, \u00e0 un moment donn\u00e9, a repr\u00e9sent\u00e9 plus du tiers de l\u2019ensemble de la capitalisation boursi\u00e8re de l\u2019indice TSX et dont le titre s\u2019est n\u00e9goci\u00e9 \u00e0 120 fois les b\u00e9n\u00e9fices, a fait faillite. Cela a fait en sorte que l\u2019indice compos\u00e9 NASDAQ, o\u00f9 la plupart des titres de ces soci\u00e9t\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 n\u00e9goci\u00e9s, a chut\u00e9 de 75 % de mars 2000 \u00e0 octobre 2002.<\/p>\n\n\n\n Le pic p\u00e9trolier de 2008 a donn\u00e9 lieu \u00e0 des d\u00e9ceptions semblables. La politique mon\u00e9taire laxiste et la flamb\u00e9e des prix de l\u2019immobilier en raison de la croissance sans pr\u00e9c\u00e9dent des pr\u00eats hypoth\u00e9caires \u00e0 risque et des swaps sur d\u00e9faillance de cr\u00e9dit ont stimul\u00e9 la croissance \u00e9conomique de 2002 \u00e0 2007. Cette situation a fait grimper les prix du p\u00e9trole \u00e0 147 $ le baril en 2008, soit un prix record. Les pr\u00e9visionnistes ont pr\u00e9dit que la croissance \u00e9conomique se poursuivrait et que les prix du p\u00e9trole, compte tenu de la raret\u00e9 des nouvelles sources d\u2019approvisionnement, se n\u00e9gocieraient \u00e0 de nouveaux sommets dans un avenir pr\u00e9visible. Certains ont pr\u00e9conis\u00e9 que les prix du p\u00e9trole n\u00e9goci\u00e9s \u00e0 240 $ le baril, deviennent une \u00ab nouvelle normalit\u00e9 \u00bb. Cela a fait fluctuer la valeur des actions p\u00e9troli\u00e8res. Malheureusement, l\u2019effondrement des pr\u00eats hypoth\u00e9caires \u00e0 risque et l\u2019implosion des swaps sur d\u00e9faillance de cr\u00e9dit ont mis fin \u00e0 ce mythe. Les \u00e9conomies mondiales sont ensuite entr\u00e9es dans la Grande R\u00e9cession et les prix du p\u00e9trole ont chut\u00e9 \u00e0 35 $ le baril. En cons\u00e9quence, le secteur de l\u2019\u00e9nergie de l\u2019indice TSX a recul\u00e9 de 35 % en 2008.<\/p>\n\n\n\n Pourquoi ces exemples sont-ils pertinents? Au cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e, les investisseurs se sont concentr\u00e9s sur un th\u00e8me particulier : l\u2019intelligence artificielle (IA). Par cons\u00e9quent, 2023 a \u00e9t\u00e9 l\u2019ann\u00e9e des sept magnifiques. Les titres de ces soci\u00e9t\u00e9s (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla) ont grimp\u00e9 en moyenne de 71 % en 2023, par rapport \u00e0 un gain de 6 % pour les 493 soci\u00e9t\u00e9s restantes de l\u2019indice S&P 500. Le rendement nettement sup\u00e9rieur des titres de ces sept soci\u00e9t\u00e9s a propuls\u00e9 l\u2019ensemble des gains du S&P 500 \u00e0 plus de 23 % (en dollars canadiens). En revanche, l\u2019indice TSX a progress\u00e9 d\u2019un peu moins de 12 % pour l\u2019exercice; la majeure partie de son rendement ayant \u00e9t\u00e9 observ\u00e9 au cours des deux derniers mois de 2023.<\/p>\n\n\n\n M\u00eame si l\u2019intelligence artificielle contribuera probablement \u00e0 changer le monde dans le futur, nous en sommes encore aux premiers jours de son adoption et de son utilisation. Par cons\u00e9quent, nous croyons qu\u2019il est trop t\u00f4t pour d\u00e9terminer les gagnants et les perdants du paysage actuel de l\u2019intelligence artificielle. La poursuite du d\u00e9veloppement de l\u2019intelligence artificielle am\u00e8nera beaucoup plus de concurrents dans ce domaine, cr\u00e9era de nouveaux mod\u00e8les de croissance et permettra \u00e0 de nombreuses soci\u00e9t\u00e9s traditionnelles d\u2019accro\u00eetre leurs revenus et leur rentabilit\u00e9 par la mise en \u0153uvre de processus d\u2019intelligence artificielle. N\u00e9anmoins, nous demeurons convaincus que les soci\u00e9t\u00e9s devraient n\u00e9gocier en fonction de leurs donn\u00e9es fondamentales (c.-\u00e0-d. la croissance des revenus, les b\u00e9n\u00e9fices et les flux de tr\u00e9sorerie) plut\u00f4t qu\u2019en fonction de la promesse sp\u00e9culative de croissance future. Cela dit, nous continuerons de mettre l\u2019accent sur la composition de portefeuilles diversifi\u00e9s de soci\u00e9t\u00e9s de grande qualit\u00e9 qui offrent de solides perspectives de croissance \u00e0 long terme.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Au fil des d\u00e9cennies, il est arriv\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises que dans le secteur des placements, les march\u00e9s boursiers se concentrent davantage sur des concepts que sur des donn\u00e9es fondamentales. Durant certaines p\u00e9riodes, de nombreux investisseurs sont devenus fascin\u00e9s par le potentiel de th\u00e8mes pr\u00e9cis plut\u00f4t que par les \u00e9valuations intrins\u00e8ques des march\u00e9s boursiers et de leurs soci\u00e9t\u00e9s sous-jacentes. L\u2019\u00e8re des soci\u00e9t\u00e9s point-coms de 1995 \u00e0 2000 et le pic p\u00e9trolier de 2008 en sont deux excellents exemples. La bulle point-com a \u00e9t\u00e9 aliment\u00e9e par l\u2019id\u00e9e que l\u2019Internet changerait le monde; les investisseurs ayant augment\u00e9 le cours des actions de nombreuses soci\u00e9t\u00e9s dans la perspective d\u2019un potentiel de croissance illimit\u00e9. Les investisseurs ont \u00e9mis l\u2019hypoth\u00e8se que la croissance des activit\u00e9s d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 point-com se traduirait par une croissance des b\u00e9n\u00e9fices et des flux de tr\u00e9sorerie. Cela a donn\u00e9 lieu \u00e0 ce que feu Alan Abelson, commentateur du march\u00e9 de longue date chez Barron\u2019s, appelle ce ph\u00e9nom\u00e8ne le ratio cours\/fantasme (Price to Fantasy ratio) o\u00f9 les investisseurs \u00e9vitent les param\u00e8tres d\u2019\u00e9valuation fondamentaux standards pour se concentrer sur les perspectives de croissance future. 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