Cette ann\u00e9e, la technologie \u00e9mergente connue sous le nom d’IA g\u00e9n\u00e9rative (intelligence artificielle) a propuls\u00e9 une grande partie des rendements des march\u00e9s boursiers. L’IA a fait son apparition il y a trois ans \u00e0 peine, lorsque l\u2019entreprise OpenAI a lanc\u00e9 ChatGPT. Depuis lors, les acteurs de l’industrie ont consacr\u00e9 des centaines de milliards de dollars \u00e0 son d\u00e9veloppement. Les cours des actions des principaux acteurs sont mont\u00e9s en fl\u00e8che. Par exemple, Nvidia, un fabricant de puces pour jeux vid\u00e9o autrefois m\u00e9connu, a connu une croissance significative de sa valorisation boursi\u00e8re, passant de 4 600 G$ \u00e0 ce jour, ce qui en fait l’entreprise cot\u00e9e en bourse la plus valoris\u00e9e au monde. En fait, huit des dix soci\u00e9t\u00e9s les plus valoris\u00e9es au monde sont d\u00e9sormais des entreprises technologiques bas\u00e9es aux \u00c9tats-Unis. Toutes sont \u00e9valu\u00e9es \u00e0 des degr\u00e9s divers, en fonction de leur exposition aux promesses de l’IA.<\/p>\n\n\n\n
Le d\u00e9veloppement et l’ex\u00e9cution de mod\u00e8les d’IA requi\u00e8rent d’importantes quantit\u00e9s de puissance informatique, ce qui entra\u00eene une acc\u00e9l\u00e9ration de la construction de nouveaux centres de donn\u00e9es et une hausse de la demande en \u00e9lectricit\u00e9. Cela a entra\u00een\u00e9 une course aux investissements des entreprises technologiques, favorisant ainsi la croissance \u00e9conomique aux \u00c9tats-Unis. On estime que plus de 40 % de la croissance du PIB am\u00e9ricain cette ann\u00e9e proviendra des d\u00e9penses consacr\u00e9es \u00e0 l’IA. Au cours des trois prochaines ann\u00e9es, 3 000 G$ suppl\u00e9mentaires ont \u00e9t\u00e9 engag\u00e9s pour la construction de nouveaux centres de donn\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n
L’incroyable potentiel de l’IA a suscit\u00e9 un engouement consid\u00e9rable dans les secteurs concern\u00e9s des march\u00e9s boursiers. Les valorisations sont de plus en plus tendues, et les signes d’une bulle boursi\u00e8re commencent \u00e0 se manifester. Malgr\u00e9 ses promesses, les d\u00e9penses en IA n’ont jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent g\u00e9n\u00e9r\u00e9 que peu ou pas de rendements. Bien qu’il soit encore t\u00f4t, les milliards investis devront \u00e0 un moment donn\u00e9 porter leurs fruits, ou les \u00e9valuations des entreprises du secteur seront corrig\u00e9es de mani\u00e8re significative. Des comparaisons l\u00e9gitimes peuvent \u00eatre \u00e9tablies avec la bulle (et l’effondrement) des chemins de fer en Grande-Bretagne au milieu des ann\u00e9es 1800, ainsi qu\u2019avec l’effondrement plus r\u00e9cent des t\u00e9l\u00e9communications et des entreprises point-com en 1999 et 2000 en Am\u00e9rique du Nord. Dans ces deux cas, des capitaux consid\u00e9rables ont \u00e9t\u00e9 perdus. Toutefois, \u00e0 plus long terme, la Grande-Bretagne a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d’une infrastructure ferroviaire bien d\u00e9velopp\u00e9e, et la construction excessive de c\u00e2bles \u00e0 fibres optiques il y a 25 ans a progressivement \u00e9t\u00e9 mise \u00e0 profit.<\/p>\n\n\n\n
Alors que les valorisations des entreprises de l’\u00ab \u00e9conomie traditionnelle \u00bb restent souvent raisonnables, la sp\u00e9culation croissante et les valorisations \u00e9lev\u00e9es des entreprises technologiques \u00e0 forte croissance ou \u00e9mergentes les rendent particuli\u00e8rement vuln\u00e9rables \u00e0 une correction rapide si l’app\u00e9tit g\u00e9n\u00e9ral pour le risque venait \u00e0 diminuer. \u00c0 ce risque s’ajoute la d\u00e9pendance croissante \u00e0 l’\u00e9gard des capitaux externes, notamment la tendance r\u00e9cente des fournisseurs \u00e0 investir dans leurs clients et vice-versa. Bien qu’il reste \u00e0 voir combien de temps durera cette phase du cycle et si certaines entreprises existantes continueront \u00e0 dominer le secteur, l’exp\u00e9rience sugg\u00e8re qu’une destruction substantielle de capital sera in\u00e9vitable. Pour l’instant, cependant, un calme complaisant s’est install\u00e9 sur la plupart des march\u00e9s boursiers et obligataires. Les m\u00e9taux pr\u00e9cieux restent une exception, leurs prix ayant \u00e9t\u00e9 pouss\u00e9s \u00e0 la hausse par ceux qui cherchent \u00e0 att\u00e9nuer les risques croissants li\u00e9s au commerce, aux d\u00e9s\u00e9quilibres budg\u00e9taires et \u00e0 la d\u00e9pr\u00e9ciation des monnaies.<\/p>\n\n\n\n
Nous demeurons convaincus que notre approche de placement, qui consiste \u00e0 s\u00e9lectionner des entreprises bien financ\u00e9es, souvent des multinationales leaders sur leur march\u00e9, et \u00e0 constituer un portefeuille diversifi\u00e9 sur le plan sectoriel, devrait permettre d’assurer une certaine stabilit\u00e9 au cours des prochaines p\u00e9riodes de volatilit\u00e9. En outre, nous pensons que cette approche continuera \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer des rendements solides tout au long du cycle de placement. Nous conservons une position d\u00e9fensive, avec un niveau \u00e9lev\u00e9 de liquidit\u00e9s, que nous avons l’intention d’utiliser d\u00e8s que le rapport risque\/rendement s’am\u00e9liorera.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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