Au dernier trimestre, les march\u00e9s nord-am\u00e9ricains et mondiaux ont d\u00e9montr\u00e9 plus de volatilit\u00e9. Malgr\u00e9 la croissance soutenue aux \u00c9tats-Unis, en Europe de l\u2019Ouest et en Chine, les march\u00e9s boursiers demeurent sous l\u2019influence des n\u00e9gociateurs \u00e0 court terme qui r\u00e9agissent aux manchettes quotidiennes tout en ignorant les donn\u00e9es fondamentales \u00e0 long terme.<\/p>\n
En mati\u00e8re de placement, notre approche consiste \u00e0 centrer notre attention sur les soci\u00e9t\u00e9s et non sur les march\u00e9s boursiers. L\u2019\u00e9l\u00e9ment le plus important de notre approche consiste \u00e0 rencontrer les dirigeants des soci\u00e9t\u00e9s dont nous d\u00e9tenons des actions ou songeons \u00e0 en d\u00e9tenir. \u00c0 cet \u00e9gard, nous avons \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s occup\u00e9s au cours des cinq derniers mois.<\/p>\n
Pour le secteur technologique, nous avons visit\u00e9 Microsoft, Intel et MDA. En ce qui concerne le secteur de l\u2019\u00e9nergie et des ressources, nous avons eu des entretiens avec les membres de la direction de Vermilion, Pembina Pipeline et Enbridge. Notre recherche la plus active a \u00e9t\u00e9 dans les secteurs des biens de consommation de base et des produits de consommation discr\u00e9tionnaire o\u00f9 nous avons rencontr\u00e9 les dirigeants de Nestl\u00e9, Colgate-Palmolive, Walt Disney, Costco, Proctor & Gamble, Diageo, General Mills, McCormick, Reckitt Benckiser, Clorox et Ingredion. Nous avons \u00e9galement visit\u00e9 les soci\u00e9t\u00e9s International Flavours and Fragrances (IFF) et Givaudan du secteur des mati\u00e8res ainsi que 3M du secteur industriel.<\/p>\n
En janvier dernier, nous avons soulign\u00e9 dans notre lettre l\u2019importance de l\u2019innovation et son r\u00f4le essentiel en mati\u00e8re de cr\u00e9ation de valeur. Notre rencontre du mois dernier avec les dirigeants de 3M (auparavant Minnesota Mining and Manufacturing Company) \u00e0 St. Paul, Minnesota a contribu\u00e9 \u00e0 renforcer davantage cette croyance. Depuis plus d\u2019une d\u00e9cennie, nous d\u00e9tenons des actions de la soci\u00e9t\u00e9 3M pour nos clients et celle-ci a \u00e9t\u00e9 l\u2019une des soci\u00e9t\u00e9s qui ont affich\u00e9 les meilleurs r\u00e9sultats.<\/p>\n
3M est une importante soci\u00e9t\u00e9 am\u00e9ricaine du secteur industriel qui compte une capitalisation boursi\u00e8re de plus de 100 milliards de dollars US et un chiffre d\u2019affaires annuel de 30 milliards de dollars US. Cr\u00e9\u00e9e en 1902 en tant que soci\u00e9t\u00e9 mini\u00e8re, la soci\u00e9t\u00e9 n\u2019a pas r\u00e9ussi \u00e0 d\u00e9velopper son premier projet minier, mais a surv\u00e9cu en se transformant en un fabricant d\u2019outils pour le secteur minier. Depuis ses d\u00e9buts modestes, 3M est devenue un vrai bastion industriel \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Sa philosophie \u00e9tant profond\u00e9ment ancr\u00e9e en science, en innovation et en technologie, 3M vend maintenant plus de 50 000 produits dans 70 pays. Ses gammes de produits incluent 47 diff\u00e9rentes plateformes technologiques.<\/p>\n
La soci\u00e9t\u00e9, qui poss\u00e8de une longue histoire d\u2019innovation, d\u00e9tient actuellement plus de 105 000 brevets, ce qui repr\u00e9sente un niveau tout \u00e0 fait impressionnant. La soci\u00e9t\u00e9 compte pratiquement\u00a090 000 employ\u00e9s r\u00e9partis dans les cinq unit\u00e9s op\u00e9rationnelles suivantes\u00a0: soins de sant\u00e9, s\u00e9curit\u00e9 et signal\u00e9tique, industriel, \u00e9lectronique et \u00e9nergie et international. Plusieurs produits de la soci\u00e9t\u00e9 sont bien connus par le consommateur final, tels que Scotch Tape, Post-It Notes et Thinsulate. Toutefois, la soci\u00e9t\u00e9 3M est principalement reconnue comme \u00e9tant un vaste fournisseur de produits finaux utilis\u00e9s par les entreprises.<\/p>\n
Une soci\u00e9t\u00e9 comme 3M n\u2019est pas facile \u00e0 g\u00e9rer. Pour r\u00e9ussir, elle doit travailler \u00e9troitement avec ses clients afin d\u2019\u00eatre en mesure de pr\u00e9voir leurs besoins. En ce sens, la soci\u00e9t\u00e9 d\u00e9pense pr\u00e8s de 2 milliards de dollars par ann\u00e9e en recherche et d\u00e9veloppement et un autre 1,5 milliard de dollars en d\u00e9penses d\u2019immobilisation afin de d\u00e9velopper davantage sa capacit\u00e9 de production.<\/p>\n
Bien que 3M soit une soci\u00e9t\u00e9 impressionnante du point de vue de la technologie et de l\u2019innovation, elle est \u00e9galement bien g\u00e9r\u00e9e sur le plan financier. Au cours des cinq prochaines ann\u00e9es, la direction pr\u00e9voit que son b\u00e9n\u00e9fice par action annuel augmentera pour passer de 8 % \u00e0 11 %. En outre, ses revenus augmenteront de 2 \u00e0 5 % par ann\u00e9e et son rendement du capital investi sera en moyenne de 20 %.<\/p>\n
Notre approche analytique est centr\u00e9e sur la croissance des flux de tr\u00e9sorerie et sur une distribution judicieuse des flux de tr\u00e9sorerie disponibles. Pendant plusieurs ann\u00e9es, 3M a r\u00e9ussi \u00e0 le faire et devrait verser un autre 14 \u00e0 15 milliards de dollars en dividendes \u00e0 ses actionnaires d\u2019ici 2020.<\/p>\n
Malgr\u00e9 la volatilit\u00e9 des march\u00e9s boursiers, des soci\u00e9t\u00e9s prosp\u00e8res comme 3M continueront \u00e0 livrer de bons rendements \u00e0 leurs actionnaires au fil du temps. Une performance solide comme celle-ci repose sur une gestion hors pair, un accent sur l\u2019innovation et une adh\u00e9sion \u00e0 une philosophie d\u2019entreprise \u00e0 toute \u00e9preuve.<\/p>\n
Bien que 3M soit un joyau, elle n\u2019est toutefois pas unique. Nos portefeuilles sont compos\u00e9s de plusieurs autres soci\u00e9t\u00e9s qui comportent des caract\u00e9ristiques semblables, notamment une croissance solide du revenu, une expansion de la marge et des b\u00e9n\u00e9fices et flux de tr\u00e9sorerie stables et de qualit\u00e9 sup\u00e9rieure. Notre recherche consistera \u00e0 surveiller ces placements de fa\u00e7on continue afin de nous assurer qu\u2019ils maintiennent une croissance sup\u00e9rieure et \u00e0 cibler de nouvelles soci\u00e9t\u00e9s pour les ajouter \u00e0 votre portefeuille.<\/p>\n
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