Au cours des trois derniers mois, le coronavirus a eu une incidence sans pr\u00e9c\u00e9dent sur le monde et sur les march\u00e9s financiers. Au moment o\u00f9 nous r\u00e9digeons cette lettre, la pand\u00e9mie continue \u00e0 prendre de l\u2019ampleur, contaminant et affectant la sant\u00e9 de centaines de milliers de personnes dans le monde. Sur le plan \u00e9conomique, nous n\u2019avons aucun doute que nous connaitrons une p\u00e9riode de r\u00e9cession qui devrait durer au moins deux trimestres.<\/p>\n
Lorsque ces situations se produisent, nous nous r\u00e9f\u00e9rons \u00e0 l\u2019histoire pour nous guider.\u00a0 Il y a un si\u00e8cle, la grippe espagnole s\u2019est propag\u00e9e dans le monde entier pendant trois ans, contaminant 25 % de la population mondiale et tuant entre 17 \u00e0 50 millions de personnes. Heureusement, le monde d\u2019aujourd\u2019hui est beaucoup plus sophistiqu\u00e9 et beaucoup plus avanc\u00e9 du point de vue m\u00e9dical, ce qui permet de r\u00e9agir plus rapidement et avec plus de ressources que nous l\u2019aurions imagin\u00e9 en 1918. Pour ce qui est des march\u00e9s boursiers, nous jetons un regard r\u00e9trospectif sur la crise financi\u00e8re de 2008-09, le d\u00e9gonflement de la bulle technologique en 1999 et le krach boursier de 1987 \u00e0 titre de r\u00e9f\u00e9rence. Chacun de ces ralentissements \u00e9conomiques a \u00e9t\u00e9 caus\u00e9 par l\u2019homme, \u00e0 la suite de cycles \u00e9conomiques aberrants et d\u2019exc\u00e8s financiers, et non pas par la biologie humaine devenue incontr\u00f4lable.<\/p>\n
Avant l\u2019arriv\u00e9e de cette pand\u00e9mie, les march\u00e9s boursiers ont atteint un sommet au milieu de f\u00e9vrier, marquant ainsi un march\u00e9 maintenu \u00e0 la hausse pendant 11 ans. Lorsque l\u2019\u00e9pid\u00e9mie est devenue une pand\u00e9mie, les march\u00e9s boursiers ont r\u00e9agi plus rapidement que durant n\u2019importe quelle autre p\u00e9riode de l\u2019histoire moderne en chutant de 35 % en une semaine \u00e0 la troisi\u00e8me semaine de mars. Depuis lors, les march\u00e9s se sont redress\u00e9s et accusent maintenant une baisse d\u2019environ 25 % par rapport \u00e0 leur sommet.<\/p>\n
Ce qui est aussi \u00e9tonnant que la tournure de ces \u00e9v\u00e9nements est que votre portefeuille a fait mieux que l\u2019ensemble des march\u00e9s boursiers. Pour le trimestre termin\u00e9 le 31 mars, le recul pour l\u2019ensemble des actions d\u00e9tenues chez Rempart a \u00e9t\u00e9 de 11,6 % contre -20,9 % pour le TSX et -13,0 % pour le S&P 500 (en dollars CA).<\/strong> \u00a0Selon nous, cela est attribuable \u00e0 notre approche envers la s\u00e9lection des titres. Au fil des ans, la liste de nos titres d\u00e9tenus a \u00e9t\u00e9 relativement courte et nous avons maintenu une approche de placement disciplin\u00e9e. Pour chaque secteur dans lequel nous investissons, nous nous centrons sur les chefs de file de l\u2019industrie. Les soci\u00e9t\u00e9s que nous s\u00e9lectionnons poss\u00e8dent de solides flux de tr\u00e9sorerie croissants provenant des activit\u00e9s d\u2019exploitation, \u00a0une r\u00e9partition intelligente de leurs flux de tr\u00e9sorerie disponibles, des bilans robustes, des \u00e9quipes de gestion impressionnantes et une gouvernance d\u2019entreprise fiable. Nous \u00e9vitons les soci\u00e9t\u00e9s qui acclament leur croissance si elles ne r\u00e9pondent pas \u00e0 nos crit\u00e8res financiers plus conservateurs. Selon notre exp\u00e9rience, g\u00e9n\u00e9rer des rendements de fa\u00e7on constante avec le temps requiert non seulement de choisir les gagnants, mais surtout d\u2019\u00e9viter les perdants.<\/p>\n Sachant ce que nous savons maintenant, quelle direction devons-nous prendre? D\u2019abord, nous croyons que ma\u00eetriser cette pand\u00e9mie prendra des mois et non des semaines. Dans une soci\u00e9t\u00e9 moderne o\u00f9 la gratification instantan\u00e9e est la norme, il n\u2019existe pas de solution miracle \u00e0 cette menace biologique. Nous avons \u00e9t\u00e9 impressionn\u00e9s par les mesures rapides mises en \u0153uvre par les gouvernements des pays d\u00e9velopp\u00e9s d\u2019injecter des liquidit\u00e9s dans le syst\u00e8me financier et d\u2019offrir des subventions \u00e0 ceux qui en ont besoin. Nous jetons ensuite un coup d\u2019\u0153il aux autres ralentissements \u00e9conomiques et nous savons qu\u2019avec le temps, l\u2019\u00e9conomie\u00a0et les march\u00e9s financiers se redresseront. Nous reconnaissons le fait que lors de chaque ralentissement \u00e9conomique, la p\u00e9riode de redressement est impossible \u00e0 pr\u00e9voir.\u00a0 Nous savons toutefois que cela se produira.<\/p>\n Dans l\u2019intervalle, certaines soci\u00e9t\u00e9s dans lesquelles nous d\u00e9tenons des titres sont d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s engag\u00e9es \u00e0 tracer la voie \u00e0 une reprise. Thermo-Fisher Scientific est le chef de file mondial dans le d\u00e9veloppement et la production d\u2019\u00e9quipement de tests m\u00e9dicaux et la soci\u00e9t\u00e9 est en plein essor. La division pharmaceutique de Johnson & Johnson acc\u00e9l\u00e8re le d\u00e9veloppement d\u2019un vaccin contre la COVID-19, qui pourrait \u00eatre pr\u00eat \u00e0 \u00eatre test\u00e9 cet automne et \u00eatre produit au d\u00e9but de 2021. Cette soci\u00e9t\u00e9 poss\u00e8de des ressources financi\u00e8res consid\u00e9rables pour r\u00e9aliser ceci. La soci\u00e9t\u00e9 3M a augment\u00e9 rapidement sa production du masque respiratoire N95, la norme de r\u00e9f\u00e9rence de l\u2019industrie, alors que la demande exc\u00e8de l\u2019offre. Costco a \u00e9t\u00e9 le fournisseur fiable pour les consommateurs qui se sont fait d\u2019importantes r\u00e9serves d\u2019articles essentiels en vue d\u2019un long s\u00e9jour \u00e0 la maison. Nestl\u00e9 est la plus importante soci\u00e9t\u00e9 d\u2019alimentation et de boissons au monde, des \u00e9l\u00e9ments cruciaux qui r\u00e9pondent aux besoins actuels en approvisionnement pour l\u2019humanit\u00e9. Les logiciels et les services d\u2019informatique en nuage de Microsoft ont permis \u00e0 plusieurs entreprises de continuer \u00e0 exploiter leurs activit\u00e9s pour que les employ\u00e9s puissent \u00eatre en mesure de travailler efficacement de la maison.<\/p>\n D\u00e8s que nous aurons travers\u00e9 cette crise, notre vie devrait en grande partie retourner \u00e0 la normale. Toutefois, \u00a0cette crise aura laiss\u00e9 des cicatrices et certains \u00e9l\u00e9ments de la soci\u00e9t\u00e9 seront \u00e0 jamais chang\u00e9s. Bien que nous soyons d\u2019avis que le cycle macro\u00e9conomique reprendra sa tendance \u00e0 la croissance, certaines industries et soci\u00e9t\u00e9s s\u2019en remettront plus rapidement que d\u2019autres. Plusieurs personnes pourraient changer la fa\u00e7on dont elles travaillent et vivent. Par exemple, la technologie pour le travail \u00e0 distance deviendra monnaie courante. Les gouvernements dans le monde devront revoir s\u00e9rieusement la fa\u00e7on dont leurs industries publiques (ou priv\u00e9es) sont organis\u00e9es et financ\u00e9es. En outre, nous croyons que plusieurs pays rapatrieront la fabrication de produits essentiels aux soins de sant\u00e9 pour s\u2019assurer que les crit\u00e8res de qualit\u00e9 sont respect\u00e9s et qu\u2019il y a suffisamment d\u2019approvisionnement disponible.<\/p>\n Sur le plan fiscal, les bilans des soci\u00e9t\u00e9s nationales se retrouveront dans une situation encore bien pire apr\u00e8s la pand\u00e9mie. L\u2019aide financi\u00e8re et les mesures d\u2019injection de liquidit\u00e9s mises en place donneront lieu \u00e0 des d\u00e9ficits et \u00e0 des niveaux d\u2019endettement beaucoup plus \u00e9lev\u00e9s, ce qui pourrait causer de l\u2019inflation dans l\u2019avenir. \u00a0Nous surveillerons prudemment tout cela, car l\u2019inflation repr\u00e9sente une menace aux investisseurs.<\/p>\n Sur une note personnelle, toute notre \u00e9quipe travaille \u00e0 distance et nous avons enti\u00e8rement d\u00e9ploy\u00e9 notre plan de continuit\u00e9 des activit\u00e9s. Notre firme poss\u00e8de une plateforme technologique fiable qui permet\u00a0 \u00e0\u00a0 tous d\u2019entre nous de travailler efficacement de la maison.\u00a0 Nous recevons tous vos appels et vos courriels. N\u2019h\u00e9sitez pas \u00e0 communiquer avec nous et nous faire savoir comment nous pouvons vous aider \u00e0 traverser cette p\u00e9riode volatile et incertaine.\u00a0 Nous esp\u00e9rons surtout que vous demeurez en sant\u00e9 et en s\u00e9curit\u00e9.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Au cours des trois derniers mois, le coronavirus a eu une incidence sans pr\u00e9c\u00e9dent sur le monde et sur les march\u00e9s financiers. Au moment o\u00f9 nous r\u00e9digeons cette lettre, la pand\u00e9mie continue \u00e0 prendre de l\u2019ampleur, contaminant et affectant la sant\u00e9 de centaines de milliers de personnes dans le monde. Sur le plan \u00e9conomique, nous n\u2019avons aucun doute que nous connaitrons une p\u00e9riode de r\u00e9cession qui devrait durer au moins deux trimestres. Lorsque ces situations se produisent, nous nous r\u00e9f\u00e9rons \u00e0 l\u2019histoire pour nous guider.\u00a0 Il y a un si\u00e8cle, la grippe espagnole s\u2019est propag\u00e9e dans le monde entier pendant trois ans, contaminant 25 % de la population mondiale et tuant entre 17 \u00e0 50 millions de personnes. Heureusement, le monde d\u2019aujourd\u2019hui est beaucoup plus sophistiqu\u00e9 et beaucoup plus avanc\u00e9 du point de vue m\u00e9dical, ce qui permet de r\u00e9agir plus rapidement et avec plus de ressources que nous l\u2019aurions imagin\u00e9 en 1918. Pour ce qui est des march\u00e9s boursiers, nous jetons un regard r\u00e9trospectif sur la crise financi\u00e8re de 2008-09, le d\u00e9gonflement de la bulle technologique en 1999 et le krach boursier de 1987 \u00e0 titre de r\u00e9f\u00e9rence. 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