Le premier semestre de 2022 a été particulièrement difficile, tant pour l’économie que pour les marchés financiers. L’injection massive de liquidités par les banques centrales en réponse à la pandémie a contribué à une hausse de l’inflation. Au départ, l’opinion générale était que l’inflation serait transitoire, mais cela n’a pas été le cas. L’invasion russe en Ukraine a exacerbé la situation en provoquant des pénuries de ressources et d’exportations alimentaires. Au départ, les banques centrales étaient réticentes à agir, mais sont maintenant entrées en lice pour lutter contre l’inflation. Une hausse constante des taux d’intérêt se poursuivra probablement jusqu’en 2022 et en 2023, à mesure que la masse monétaire se resserrera.
Une inflation élevée et des taux à la hausse ne sont bons ni pour l’économie ni pour les marchés financiers. Les banques centrales doivent refroidir la croissance sans faire basculer l’économie dans une récession. Certains éléments du scénario actuel font écho aux années 70, mais il y a des différences notables. Alors que nous continuons de sortir de la pandémie, la croissance économique demeure positive. La forte demande d’emploi a entraîné des pénuries de main-d’œuvre généralisées. Entretemps, l’appétit des consommateurs pour les biens pendant la pandémie s’est maintenant transformé en une augmentation de la demande de services.
Nous nous attendons à ce qu’une volatilité supérieure à la moyenne se poursuive sur les marchés financiers au cours du second semestre de l’année. L’augmentation des taux d’intérêt persistera et les spéculateurs à court terme continueront de se retirer. Aux États-Unis, le niveau de la dette sur marge dans les comptes d’investissement a déjà été réduit de 20 % pour s’établir à 750 milliards de dollars et devrait diminuer davantage. Bien que le rendement du marché ait été en grande partie positif au cours de la dernière décennie, une année parfois négative a toujours fait partie de l’expérience de placement et est une possibilité très réelle en 2022. En ce qui concerne l’année 2023, nous sommes prudemment optimistes. La hausse des taux d’intérêt ralentira la croissance économique, les fonds spéculatifs joueront un rôle moins important sur les marchés et les sociétés dont les données fondamentales sont solides redeviendront des chefs de file sur les marchés boursiers.
De telles périodes difficiles renforcent l’importance que nous accordons aux données fondamentales des sociétés défensives dans lesquelles nous investissons. Nous recherchons des sociétés qui affichent une croissance fiable des revenus, des activités rentables, des bilans solides, des flux de trésorerie croissants et une répartition responsable des flux de trésorerie disponibles. Ces types de sociétés présentent d’excellentes caractéristiques défensives, ce qui les positionne bien pour traverser les cycles économiques et générer des rendements supérieurs pour les actionnaires patients.
Sur le plan stratégique, nous continuerons de maintenir un niveau élevé de liquidités dans votre portefeuille. Nous chercherons à redéployer ces fonds sur le marché à mesure que des occasions se présenteront.
Deuxième trimestre 2022
Le premier semestre de 2022 a été particulièrement difficile, tant pour l’économie que pour les marchés financiers. L’injection massive de liquidités par les banques centrales en réponse à la pandémie a contribué à une hausse de l’inflation. Au départ, l’opinion générale était que l’inflation serait transitoire, mais cela n’a pas été le cas. L’invasion russe en Ukraine a exacerbé la situation en provoquant des pénuries de ressources et d’exportations alimentaires. Au départ, les banques centrales étaient réticentes à agir, mais sont maintenant entrées en lice pour lutter contre l’inflation. Une hausse constante des taux d’intérêt se poursuivra probablement jusqu’en 2022 et en 2023, à mesure que la masse monétaire se resserrera.
Une inflation élevée et des taux à la hausse ne sont bons ni pour l’économie ni pour les marchés financiers. Les banques centrales doivent refroidir la croissance sans faire basculer l’économie dans une récession. Certains éléments du scénario actuel font écho aux années 70, mais il y a des différences notables. Alors que nous continuons de sortir de la pandémie, la croissance économique demeure positive. La forte demande d’emploi a entraîné des pénuries de main-d’œuvre généralisées. Entretemps, l’appétit des consommateurs pour les biens pendant la pandémie s’est maintenant transformé en une augmentation de la demande de services.
Nous nous attendons à ce qu’une volatilité supérieure à la moyenne se poursuive sur les marchés financiers au cours du second semestre de l’année. L’augmentation des taux d’intérêt persistera et les spéculateurs à court terme continueront de se retirer. Aux États-Unis, le niveau de la dette sur marge dans les comptes d’investissement a déjà été réduit de 20 % pour s’établir à 750 milliards de dollars et devrait diminuer davantage. Bien que le rendement du marché ait été en grande partie positif au cours de la dernière décennie, une année parfois négative a toujours fait partie de l’expérience de placement et est une possibilité très réelle en 2022. En ce qui concerne l’année 2023, nous sommes prudemment optimistes. La hausse des taux d’intérêt ralentira la croissance économique, les fonds spéculatifs joueront un rôle moins important sur les marchés et les sociétés dont les données fondamentales sont solides redeviendront des chefs de file sur les marchés boursiers.
De telles périodes difficiles renforcent l’importance que nous accordons aux données fondamentales des sociétés défensives dans lesquelles nous investissons. Nous recherchons des sociétés qui affichent une croissance fiable des revenus, des activités rentables, des bilans solides, des flux de trésorerie croissants et une répartition responsable des flux de trésorerie disponibles. Ces types de sociétés présentent d’excellentes caractéristiques défensives, ce qui les positionne bien pour traverser les cycles économiques et générer des rendements supérieurs pour les actionnaires patients.
Sur le plan stratégique, nous continuerons de maintenir un niveau élevé de liquidités dans votre portefeuille. Nous chercherons à redéployer ces fonds sur le marché à mesure que des occasions se présenteront.