La hausse des taux d’intérêt à l’échelle mondiale est actuellement le facteur macroéconomique qui influe le plus sur les marchés financiers. Depuis qu’il a atteint un creux de 0,55 % en juillet 2020, le taux de rendement de l’obligation du Trésor américain à 10 ans, qui a été largement suivi, n’a cessé d’augmenter pour atteindre un niveau actuel de 4,75 %. Aux États-Unis, le taux des fonds fédéraux est passé de près de zéro au début de 2022 à son niveau actuel de 5,33 %. En moins de deux ans, la Réserve fédérale a augmenté ce taux de prêt à un jour 11 fois au total.
Cette réorientation agressive de la politique monétaire a mis fin à 14 ans de « monnaie gratuite ». Cette politique a été mise en place à la suite de la crise financière de 2008-2009; les banques centrales ayant maintenu les taux à des niveaux artificiellement bas afin de soutenir l’économie mondiale. Bien que ces mesures prises aient été réussies, le niveau de croissance atteint grâce à celles-ci a été modeste et, combiné au soutien du gouvernement pendant la pandémie, a finalement conduit aux niveaux élevés d’inflation enregistrés au cours des deux dernières années. Cette récente vague d’inflation, si elle n’était pas contrôlée, introduirait un nouveau niveau de complexité dans la conjoncture économique et pourrait freiner à long terme la croissance sous-jacente. Les banques centrales ont donc réagi de manière appropriée, en resserrant la masse monétaire et en augmentant les taux jusqu’aux niveaux actuels. En outre, ils ont indiqué que ces taux élevés seraient maintenus dans un avenir prévisible.
Le retour à un niveau de taux d’intérêt historiquement « normal » donnera lieu à une économie plus saine au fil du temps, faisant en sorte que les capitaux seront répartis plus prudemment et que les forces du marché seront en mesure de jouer un rôle plus important pour équilibrer le compromis entre le risque et le rendement. La monnaie gratuite a injustement augmenté la valeur des actifs à risque plus élevé, a contribué à propulser le prix des maisons, rendant l’accession à la propriété hors de portée pour bon nombre de gens et a entraîné une plus grande inégalité de la richesse. La monnaie gratuite a également encouragé les investisseurs et les gouvernements à emprunter des sommes excessives. Par exemple, au cours des cinq dernières années, la dette du gouvernement fédéral américain à elle seule a augmenté de 56 % pour atteindre près de 34 milliards de dollars US.
Puisque les taux d’intérêt risquent d’augmenter plus longtemps, cela augmentera le coût du capital pour les décisions de placement à court et à long terme. Les gouvernements et les investisseurs devront être plus responsables. Bien que les taux de chômage en Amérique du Nord demeurent près des creux depuis plusieurs décennies et que les bilans des investisseurs demeurent globalement assez sains, les dépenses de consommation génèrent environ les deux tiers de l’activité du PIB et, par conséquent, la santé financière des investisseurs doit être suivie de près. En fin de compte, les taux plus élevés commenceront naturellement à ralentir l’économie, et la question sera de savoir si cela suffira à la faire basculer en récession.
De notre point de vue de notre entreprise, nous privilégions les placements dans des sociétés qui affichent un bilan solide, une position de chef de file sur le marché et des antécédents en matière de gestion des coûts. Les sociétés qui sont construites pour réussir à une époque où le coût du capital est plus élevé et où la conjoncture économique est moins favorable offriront les meilleurs rendements aux investisseurs. Ce sont les types de sociétés qui continueront de constituer la base de votre portefeuille.
Troisième trimestre 2023
La hausse des taux d’intérêt à l’échelle mondiale est actuellement le facteur macroéconomique qui influe le plus sur les marchés financiers. Depuis qu’il a atteint un creux de 0,55 % en juillet 2020, le taux de rendement de l’obligation du Trésor américain à 10 ans, qui a été largement suivi, n’a cessé d’augmenter pour atteindre un niveau actuel de 4,75 %. Aux États-Unis, le taux des fonds fédéraux est passé de près de zéro au début de 2022 à son niveau actuel de 5,33 %. En moins de deux ans, la Réserve fédérale a augmenté ce taux de prêt à un jour 11 fois au total.
Cette réorientation agressive de la politique monétaire a mis fin à 14 ans de « monnaie gratuite ». Cette politique a été mise en place à la suite de la crise financière de 2008-2009; les banques centrales ayant maintenu les taux à des niveaux artificiellement bas afin de soutenir l’économie mondiale. Bien que ces mesures prises aient été réussies, le niveau de croissance atteint grâce à celles-ci a été modeste et, combiné au soutien du gouvernement pendant la pandémie, a finalement conduit aux niveaux élevés d’inflation enregistrés au cours des deux dernières années. Cette récente vague d’inflation, si elle n’était pas contrôlée, introduirait un nouveau niveau de complexité dans la conjoncture économique et pourrait freiner à long terme la croissance sous-jacente. Les banques centrales ont donc réagi de manière appropriée, en resserrant la masse monétaire et en augmentant les taux jusqu’aux niveaux actuels. En outre, ils ont indiqué que ces taux élevés seraient maintenus dans un avenir prévisible.
Le retour à un niveau de taux d’intérêt historiquement « normal » donnera lieu à une économie plus saine au fil du temps, faisant en sorte que les capitaux seront répartis plus prudemment et que les forces du marché seront en mesure de jouer un rôle plus important pour équilibrer le compromis entre le risque et le rendement. La monnaie gratuite a injustement augmenté la valeur des actifs à risque plus élevé, a contribué à propulser le prix des maisons, rendant l’accession à la propriété hors de portée pour bon nombre de gens et a entraîné une plus grande inégalité de la richesse. La monnaie gratuite a également encouragé les investisseurs et les gouvernements à emprunter des sommes excessives. Par exemple, au cours des cinq dernières années, la dette du gouvernement fédéral américain à elle seule a augmenté de 56 % pour atteindre près de 34 milliards de dollars US.
Puisque les taux d’intérêt risquent d’augmenter plus longtemps, cela augmentera le coût du capital pour les décisions de placement à court et à long terme. Les gouvernements et les investisseurs devront être plus responsables. Bien que les taux de chômage en Amérique du Nord demeurent près des creux depuis plusieurs décennies et que les bilans des investisseurs demeurent globalement assez sains, les dépenses de consommation génèrent environ les deux tiers de l’activité du PIB et, par conséquent, la santé financière des investisseurs doit être suivie de près. En fin de compte, les taux plus élevés commenceront naturellement à ralentir l’économie, et la question sera de savoir si cela suffira à la faire basculer en récession.
De notre point de vue de notre entreprise, nous privilégions les placements dans des sociétés qui affichent un bilan solide, une position de chef de file sur le marché et des antécédents en matière de gestion des coûts. Les sociétés qui sont construites pour réussir à une époque où le coût du capital est plus élevé et où la conjoncture économique est moins favorable offriront les meilleurs rendements aux investisseurs. Ce sont les types de sociétés qui continueront de constituer la base de votre portefeuille.